Loading prices...
Viết bởi
Shawn
Open USD được hậu thuẫn bởi mạng lưới hơn 140 công ty và chia lợi nhuận dự trữ cho đối tác phân phối. Mô hình này có thể tạo sức ép trực tiếp lên USDC và thay đổi cách stablecoin cạnh tranh.
Thị trường stablecoin đang bước sang một giai đoạn khác, nơi lợi thế không còn chỉ nằm ở việc ai phát hành đồng USD số có dự trữ tốt nhất, mà ngày càng phụ thuộc vào câu hỏi quan trọng hơn: ai kiểm soát mạng lưới đưa stablecoin tới người dùng cuối.
Open USD là ví dụ rõ nhất cho sự thay đổi đó.
Stablecoin Open USD được giới thiệu bởi Open Standard với mục tiêu trở thành hạ tầng USD mở dành cho doanh nghiệp, trong đó các đối tác có thể mint và redeem không mất phí, đồng thời nhận phần lớn lợi nhuận tạo ra từ tài sản dự trữ sau khi trừ một khoản phí quản lý nhỏ. Open Standard cho biết mạng lưới hiện có hơn 140 công ty liên quan tới thanh toán, fintech, crypto và tài chính truyền thống.
Nếu chỉ nhìn Open USD như một stablecoin khác được neo theo USD, rất dễ bỏ qua điểm quan trọng nhất. USDC đã có thanh khoản lớn, tích hợp sâu với các sàn giao dịch, blockchain, fintech và hạ tầng thanh toán. Để cạnh tranh trực tiếp chỉ bằng sản phẩm, một stablecoin mới sẽ phải vượt qua hiệu ứng mạng lưới rất lớn.
Open USD vì vậy chọn một hướng khác: thay đổi động lực kinh tế của chính những doanh nghiệp phân phối stablecoin.
Theo Open Standard, doanh nghiệp sử dụng Open USD có thể mint và redeem không mất phí, không có giới hạn khối lượng tạo, trong khi phần lớn thu nhập từ tài sản dự trữ được chuyển lại cho các đối tác thay vì tập trung chủ yếu tại issuer.
Giả sử một issuer phát hành 10 tỷ USD stablecoin và sử dụng phần lớn số tiền bảo chứng để mua Treasury Mỹ ngắn hạn. Nếu danh mục này tạo lợi suất 4% mỗi năm, nó có thể mang lại khoảng 400 triệu USD thu nhập trước chi phí.
Người giữ stablecoin thông thường không nhận trực tiếp phần lãi này. Lợi nhuận chủ yếu thuộc về issuer và các đối tác theo thỏa thuận riêng. Khi quy mô stablecoin tăng lên hàng chục hoặc hàng trăm tỷ USD, reserve income trở thành một nguồn doanh thu rất lớn.
Open USD nhắm trực tiếp vào nguồn tiền này. Thay vì giữ phần lớn lợi suất ở trung tâm, mô hình được thiết kế để phân phối phần lớn thu nhập dự trữ cho những doanh nghiệp tham gia hệ sinh thái.
Xem thêm: Nga mở cửa cho crypto retail nhưng vẫn đặt trần 3.800 USD: Hợp pháp hóa hay kiểm soát cổng vào?
Circle hiện có một trong những stablecoin lớn nhất thị trường với USDC. Một phần quan trọng trong mô hình kinh doanh của Circle đến từ thu nhập trên tài sản dự trữ hỗ trợ USDC. Vì vậy, nếu thị trường chuyển sang mô hình mà đối tác phân phối yêu cầu được chia phần reserve economics lớn hơn, biên lợi nhuận của issuer có thể chịu sức ép.
Open USD có thể trở thành đối thủ đáng chú ý của USDC: thay vì chỉ thuyết phục người dùng đổi stablecoin, Open USD cố thuyết phục những công ty kiểm soát luồng người dùng đổi động lực phân phối.
Trong giai đoạn đầu của stablecoin, thị trường tập trung vào issuer. Người dùng hỏi ai giữ dự trữ, token có giữ được mức 1 USD hay không và blockchain nào hỗ trợ stablecoin đó. Nhưng khi chất lượng sản phẩm dần được chuẩn hóa, distribution trở thành lợi thế cạnh tranh lớn hơn.
Distribution có thể là một ứng dụng thanh toán với hàng chục triệu người dùng, một ngân hàng có mạng lưới khách hàng doanh nghiệp, một sàn crypto, một ví điện tử hoặc một payment processor xử lý dòng tiền toàn cầu.
Nếu một fintech mặc định hiển thị USDC, khách hàng có khả năng sử dụng USDC. Nếu ngân hàng tích hợp Open USD làm rail thanh toán phía sau, khách hàng thậm chí có thể sử dụng stablecoin mà không cần biết token nào đang vận hành giao dịch.
Đây là lý do distribution có thể mạnh hơn thương hiệu stablecoin trong giai đoạn tiếp theo.
Xem thêm: AI agent sắp tự trả tiền cho API: Ví stablecoin của Cloudflare vận hành thế nào?
Chia reserve income có thể giúp Open USD thu hút đối tác, nhưng điều đó không tự động tạo thanh khoản. USDC đã có nhiều năm để xây tích hợp với sàn, DeFi protocol, blockchain, custodian và fintech.
Khi người dùng muốn chuyển stablecoin, họ quan tâm token có thể được nhận ở đâu, có thanh khoản trên bao nhiêu thị trường và có thể quy đổi dễ dàng hay không. Vì vậy, Open USD đang gây áp lực lên Circle về mô hình kinh doanh trước khi thực sự gây áp lực lớn lên USDC về quy mô.
Chỉ số quan trọng đầu tiên sẽ là nguồn cung. Một stablecoin có hàng trăm đối tác nhưng chỉ vài trăm triệu USD lưu hành vẫn chưa tạo sức ép lớn lên USDC. Tiếp theo là volume giao dịch thực tế, đặc biệt là thanh toán và settlement thay vì volume giao dịch trên sàn.
Thứ ba là số đối tác thực sự triển khai Open USD trong sản phẩm production. Cuối cùng là reserve economics.
Nếu Open USD thực sự có thể chia phần lớn lợi nhuận dự trữ cho distribution partner mà vẫn duy trì chi phí vận hành, thanh khoản và compliance cạnh tranh, mô hình này sẽ là áp lực đáng kể với những issuer đang giữ phần lớn reserve income.
Open USD đáng chú ý không phải vì thị trường vừa có thêm một stablecoin neo USD, mà vì nó đang thử thay đổi cách lợi nhuận trong chuỗi stablecoin được phân phối.
Thay vì để issuer giữ phần lớn thu nhập từ Treasury và các tài sản dự trữ, Open USD muốn chuyển phần lớn nguồn thu đó cho những đối tác mang stablecoin tới người dùng, qua đó tạo động lực trực tiếp để ngân hàng, fintech và mạng thanh toán ưu tiên phân phối sản phẩm.
Mô hình này có thể gây sức ép lên Circle ngay cả trước khi Open USD đạt quy mô lớn, bởi nó đặt câu hỏi vào một trong những nguồn lợi nhuận quan trọng nhất của ngành stablecoin: ai được giữ reserve income.
Khi stablecoin trở thành hạ tầng tài chính, quyền lực có thể không còn nằm hoàn toàn ở công ty phát hành token. Nó sẽ ngày càng nằm ở những doanh nghiệp sở hữu khách hàng, ví, ứng dụng và các cổng thanh toán nơi đồng USD số thực sự được sử dụng.
Open USD là stablecoin được Open Standard phát triển với mục tiêu trở thành hạ tầng USD mở cho doanh nghiệp, cho phép mint và redeem không mất phí và chia phần lớn thu nhập dự trữ cho các đối tác.
Có. CoinShares đánh giá Open USD có thể tạo sức ép trực tiếp lên mô hình kinh doanh của Circle vì nó chia reserve income cho đối tác phân phối thay vì tập trung phần lớn ở issuer.
Điểm khác biệt chính không nằm ở việc giữ giá 1 USD, mà ở mô hình kinh tế dành cho đối tác: những doanh nghiệp giúp phân phối Open USD có thể được hưởng phần lớn lợi nhuận từ tài sản dự trữ sau phí quản lý.
Chưa có cơ sở để kết luận như vậy. USDC đang có hiệu ứng mạng lưới, thanh khoản và hệ thống tích hợp lớn, trong khi Open USD vẫn phải chứng minh khả năng chuyển danh sách đối tác thành volume sử dụng thực tế.
Nó đưa cuộc cạnh tranh sang một tầng mới: stablecoin không chỉ cạnh tranh về dự trữ và blockchain, mà còn cạnh tranh bằng cách chia sẻ economics với những doanh nghiệp kiểm soát distribution.
Lưu ý: Nội dung bài viết nhằm mục đích cung cấp thông tin và kiến thức tổng hợp từ các nguồn công khai về dự án. Đây không phải là khuyến nghị đầu tư. Blockintosh không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ quyết định tài chính hay rủi ro nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin trong bài viết.
Nhà báo crypto dày dạn kinh nghiệm với chuyên môn về công nghệ blockchain, DeFi và phân tích thị trường. Đam mê làm cho các chủ đề crypto phức tạp trở nên dễ tiếp cận với mọi người.
Nhiều bài viết bạn có thể quan tâm
Shawn
