Bộ Tài chính Mỹ mở lấy ý kiến về quy định stablecoin cấp bang dưới GENIUS Act

1. Mô hình quản lý hai tầng: bang và liên bang

Theo nội dung của GENIUS Act, các bang tại Mỹ vẫn có thể cấp phép và quản lý các tổ chức phát hành stablecoin, nhưng chỉ trong một phạm vi nhất định. Cụ thể, các stablecoin có vốn hóa thị trường dưới 10 tỷ USD có thể được quản lý ở cấp bang, miễn là khung pháp lý của bang đó đáp ứng các tiêu chuẩn tối thiểu do liên bang đặt ra.

Tuy nhiên, khi một stablecoin vượt ngưỡng 10 tỷ USD vốn hóa, quyền giám sát sẽ tự động chuyển sang cấp liên bang. Cơ chế này được thiết kế để cho phép các dự án nhỏ tiếp cận thị trường linh hoạt hơn, trong khi những stablecoin lớn có khả năng ảnh hưởng tới hệ thống tài chính sẽ chịu sự giám sát trực tiếp từ chính phủ trung ương.

2. Các yêu cầu bắt buộc đối với stablecoin

Trong đề xuất mới, Bộ Tài chính Mỹ đã đưa ra một loạt tiêu chuẩn cơ bản mà mọi khung quản lý cấp bang phải tuân thủ. Yêu cầu quan trọng nhất là stablecoin phải được bảo chứng 1:1 bằng tiền mặt hoặc các tài sản có tính thanh khoản cao tương đương tiền mặt. Điều này nhằm đảm bảo rằng mỗi token phát hành đều có tài sản dự trữ thực sự đứng sau.

Ngoài ra, các tổ chức phát hành stablecoin cũng phải thực hiện: báo cáo minh bạch hàng tháng về tài sản dự trữ, tuân thủ đầy đủ quy định AML và lệnh trừng phạt liên bang và cấm hoàn toàn việc sử dụng cùng một tài sản dự trữ để bảo chứng cho nhiều nghĩa vụ tài chính khác nhau

Theo dự thảo, các bang có thể áp dụng quy định nghiêm ngặt hơn nếu muốn, nhưng không được nới lỏng so với tiêu chuẩn liên bang.

3. Stablecoin sẽ bị quản lý giống tổ chức tài chính

Song song với đề xuất về khung quản lý bang, Bộ Tài chính Mỹ cũng đang thúc đẩy một gói quy định khác nhằm siết chặt các yêu cầu chống rửa tiền đối với stablecoin.  Điều này đồng nghĩa với việc các nhà phát hành phải triển khai hệ thống tuân thủ tương tự ngân hàng, bao gồm:

> chương trình AML/CFT đầy đủ
> xác minh danh tính khách hàng (KYC)
> báo cáo giao dịch đáng ngờ
> tuân thủ các quy định trừng phạt quốc tế

Xem thêm: KB Card hợp tác Avalanche phát triển thẻ tín dụng stablecoin “hybrid”

4. Yêu cầu kỹ thuật mới: “kill switch” trong stablecoin

Một trong những điểm gây chú ý nhất trong đề xuất là yêu cầu các stablecoin phải tích hợp khả năng kỹ thuật để chặn hoặc đóng băng giao dịch. Theo bản dự thảo, các nhà phát hành cần xây dựng hệ thống cho phép:

> chặn giao dịch đáng ngờ
> đóng băng token khi có yêu cầu từ cơ quan chức năng
> từ chối các giao dịch có nguy cơ vi phạm lệnh trừng phạt

Những khả năng này phải hoạt động không chỉ ở thị trường sơ cấp (mint và redeem) mà còn trên thị trường thứ cấp, nơi token được giao dịch tự do giữa người dùng. Trong thực tế, một số stablecoin tập trung như USD Coin đã có khả năng đóng băng token từ trước. Tuy nhiên, đề xuất mới sẽ biến những cơ chế này thành yêu cầu pháp lý bắt buộc đối với mọi stablecoin hoạt động tại Mỹ.

5. Cuộc tranh luận về stablecoin trả lãi

Mặc dù GENIUS Act đã được thông qua, nhiều vấn đề liên quan đến stablecoin vẫn đang gây tranh cãi tại Quốc hội Mỹ. Một trong những điểm nóng là stablecoin trả lãi (yield-bearing stablecoins).

Các công ty crypto như Coinbase cho rằng việc cho phép chia sẻ lợi nhuận từ tài sản dự trữ với người dùng có thể mang lại lựa chọn tiết kiệm hấp dẫn hơn so với tài khoản ngân hàng truyền thống, vốn thường có lãi suất dưới 1%.

Ngược lại, các tổ chức ngân hàng lo ngại rằng stablecoin trả lãi có thể khiến người dùng rút tiền khỏi hệ thống ngân hàng, gây ra hiện tượng “deposit flight” và làm suy giảm vai trò của các ngân hàng thương mại. Chính sự bất đồng này đã khiến dự luật CLARITY Act vẫn đang bị trì hoãn tại Quốc hội.

6. Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Đề xuất của Bộ Tài chính hiện đang trong giai đoạn lấy ý kiến công chúng kéo dài 60 ngày. Sau khi tổng hợp phản hồi từ các công ty crypto, ngân hàng và tổ chức tài chính, cơ quan này sẽ hoàn thiện quy định cuối cùng.

Theo lộ trình hiện tại, bộ quy tắc stablecoin mới có thể được ban hành trước tháng 7/2026 và bắt đầu có hiệu lực từ năm 2027. Nếu được thông qua, đây sẽ là khung pháp lý stablecoin toàn diện nhất từ trước đến nay tại Mỹ và có thể trở thành chuẩn tham chiếu cho nhiều quốc gia khác khi xây dựng luật cho tài sản số.

Lưu ý: Nội dung bài viết nhằm mục đích cung cấp thông tin và kiến thức tổng hợp từ các nguồn công khai về dự án. Đây không phải là khuyến nghị đầu tư. Blockintosh không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ quyết định tài chính hay rủi ro nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin trong bài viết.

Xem thêm: Drift Protocol bị hack 285 triệu USD: Cuộc tấn công kéo dài 6 tháng và kết thúc chỉ trong 12 phút