Ngày 25/6/2026, Multicoin Capital công bố báo cáo phân tích Hyperliquid với mục tiêu giá 319 USD cho HYPE vào năm 2028. Điều đáng chú ý không chỉ là con số: họ đồng thời tiết lộ đây là một trong những vị thế lớn nhất trong quỹ thanh khoản.

HYPE đang ở mức 63 USD, nghĩa là mục tiêu 319 USD tương đương mức tăng hơn 400% từ đây. Multicoin cho rằng thị trường đang định giá sai nghiêm trọng vì nhìn Hyperliquid quá hẹp, chỉ như một sàn phái sinh phi tập trung.

1. Mô Hình Định Giá HYPE: Từ 109 USD Đến 689 USD Tùy Kịch Bản

Multicoin mua HYPE từ tháng 2/2026. Mô hình định giá của họ dựa trên doanh thu mà Hyperliquid tạo ra cho holder vào năm 2028, nhân với bội số 20 lần. Trong kịch bản cơ sở, Hyperliquid đạt 8 tỷ USD earnings, cho ra mức giá 319 USD. Nếu tăng trưởng vượt kỳ vọng với 17,3 tỷ USD earnings, kịch bản lạc quan đẩy HYPE lên 689 USD. Ngược lại, kịch bản bi quan với 2,73 tỷ USD earnings cho ra mức 109 USD.

Năm 2025, Hyperliquid đã ghi nhận 873 triệu USD doanh thu từ 2,9 nghìn tỷ USD khối lượng giao dịch, nên con đường tới 8 tỷ USD trong hai năm không phải viễn cảnh quá xa. Để so sánh, Multicoin từng bullish BNB ở 10 USD vào năm 2019 và token này hiện giao dịch trên 550 USD.

Xem thêm: Bitmine huy động 300 triệu USD để mua thêm ETH dù đang lỗ hơn 9,2 tỷ USD

2. Hyperliquid Đang Trở Thành Nơi Giao Dịch Cổ Phiếu, Hàng Hóa Và Chỉ Số 24/7

Hyperliquid hiện tại chiếm hơn 59% open interest của toàn thị trường phái sinh phi tập trung, với tổng open interest khoảng 9,6 tỷ USD, vượt qua tất cả đối thủ on-chain cộng lại. Khối lượng phái sinh hàng tháng đã chạm khoảng 17% mức của Binance, trong khi người dùng tăng từ 301.000 lên 923.000 chỉ trong năm 2025.

Nhưng phần quan trọng hơn là HIP-3, nâng cấp cho phép tạo thị trường phái sinh cho cổ phiếu, hàng hóa và chỉ số toàn cầu. Khi SpaceX IPO, Hyperliquid xử lý khối lượng 1,4 tỷ USD chỉ trong một ngày. Hợp đồng S&P 500 perpetual có giấy phép chính thức đạt khối lượng trung bình mỗi ngày hơn 100 triệu USD trong tuần đầu. Open interest liên kết với tài sản thực tế (RWA) đã vượt 2,9 tỷ USD.

Về tokenomics, 99% doanh thu của giao thức được dùng để mua lại và xóa HYPE khỏi lưu thông. Hyperliquid chưa từng huy động vốn bên ngoài, không có lớp equity riêng, nên toàn bộ lợi nhuận kinh tế đổ về phía người nắm giữ token.

Xem thêm: Báo cáo RWA 2026 của CoinGecko: Stablecoin, vàng tokenized và cổ phiếu on-chain bùng nổ

3. Rủi Ro Và Tín Hiệu Kỹ Thuật Nhà Đầu Tư Cần Theo Dõi

Multicoin tự thừa nhận năm rủi ro chính trong báo cáo. Về phi tập trung hóa, số lượng validator của Hyperliquid còn hạn chế, đặt câu hỏi về tính bền vững của cơ chế quản trị trong dài hạn. Về pháp lý, việc mở rộng sang cổ phiếu và chỉ số qua HIP-3 đẩy Hyperliquid vào vùng xám, đặc biệt tại Mỹ, nơi SEC và CFTC đang tranh quyền quản lý tài sản phái sinh truyền thống.

Cạnh tranh cũng là áp lực thực: Binance và Bybit đang tiến vào DeFi, trong khi các sàn phái sinh phi tập trung mới ra đời liên tục. Rủi ro bad debt cũng hiện hữu nếu thị trường biến động mạnh và một vị thế lớn không kịp thanh lý.

Về kỹ thuật, HYPE đang hình thành mô hình double-top trên khung 4 giờ với neckline tại vùng 52,7 USD. Nếu vùng này bị xuyên thủng, mức downside mô hình chỉ ra là khoảng 28,5 USD, tức giảm thêm khoảng 55% từ vùng hiện tại.

Khoảng cách giữa kịch bản bi quan và cơ sở của chính Multicoin đã là 109 USD đến 319 USD. Đó là biên độ đủ rộng để nhắc nhở rằng đây vẫn là cược có độ rủi ro cao, không phải cam kết chắc chắn.

Lưu ý: Nội dung bài viết nhằm mục đích cung cấp thông tin và kiến thức tổng hợp từ các nguồn công khai. Đây không phải là khuyến nghị đầu tư. Blockintosh không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ quyết định tài chính hay rủi ro nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin trong bài viết.

Xem thêm: Ethereum Foundation Sa Thải 20% Nhân Sự, Cắt 40% Ngân Sách: Kỷ Nguyên Tinh Gọn Bắt Đầu